¿Existe el rating shopping en las emisiones de titulización españolas?

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Publicado 18-09-2018
Miguel A. Peña Cerezo Arturo Rodríguez Castellanos Francisco J. Ibáñez Hernández

Resumen

Las calificaciones crediticias de las emisiones de deuda pueden plantear un conflicto de intereses al ser el propio emisor el encargado de contratar y retribuir a la agencia de calificación, y a que ésta puede participar en el diseño de las emisiones que posteriormente califica. Así, se pueden generar incentivos para que las agencias de calificación otorguen calificaciones ventajosas a las emisiones. En este trabajo, analizamos este fenómeno, conocido en la literatura académica como compra de calificaciones crediticias o arbitraje de ratings, para el conjunto de las emisiones de titulación realizadas en el mercado español en el periodo comprendido entre enero de 1993 y diciembre de 2011. En términos acumulados se han analizado 3.665 calificaciones de crédito o ratings, asociados a un volumen nominal emitido de bonos de titulación de 791.090 millones de euros. Los resultados evidencian una asociación entre la agencia otorgante y el rating medio otorgado, observándose diferencias significativas en los ratings asociados a la sociedad gestora contratante, al número de ratings o al colateral de respaldo. Además, para algún tipo de colateral se observa un patrón compatible con el rating shopping: cuotas de mercado anormalmente elevadas asociadas a ciertas agencias otorgantes de ratings anormalmente generosos. No obstante, este fenómeno no se observa de forma generalizada en el mercado de ratings asociado a las emisiones de titulación españolas.

Cómo citar

Peña Cerezo, M. A., Rodríguez Castellanos, A., & Ibáñez Hernández, F. J. (2018). ¿Existe el rating shopping en las emisiones de titulización españolas?. Cuadernos De Gestión, 15(1), 119–144. https://doi.org/10.5295/cdg.130429mp
Abstract 137 | PDF (English) Downloads 56

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Keywords

Agencias de calificación, rating, titulización, compra de calificaciones, arbitraje de ratings

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Sección
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